中金解讀信貸數據維持降息1次降準4次判斷
??新浪財經 1月15日消息，央行[微博]今日公佈2014年12月份信貸數據，12月份人民幣存款增加7229億元，社會融資規模為1.69萬億元。12月末，廣義貨幣(M2)餘額122.84萬億元，同比增長12.2%。
中金公司解讀如下：貸款信用貸款貸款全省皆可處理信貸車貸
M2增速低位漸穩。12月M2同比增速12.2%，較11月小幅回落0.1個百分點，略低於我們預期的12.4%和市場預期的12.5%。從環比看，M2增速也低位趨穩。12月M2季調後環比增速折年率11.3%(11月10%)，4季度M2環比10.6%(3季度10.8%)。
新增中長期貸款連續上升，12月企業新增中長期貸款是亮點。12月新增人民幣貸款6,973億元，盡管低於我們預期的1萬億元和市場預期的8,800億元，但12月新增人民幣貸款量仍為09年以來同期最高水平，人民幣貸款餘額增速連續上行。從貸款結構看，中長期貸款增長持續上升，尤其是企業新增中長期貸款12月5,289億元，較11月大幅增加2,410億元，對未來企業投資會形成支持。
表外融資增長較強，帶動社融顯著超預期。12月社會融資規模1.69萬億，環比大幅多增5,437億。高於我們預期的1.4萬億和市場預期的1.2萬億。其中亮點是表外融資，信托、委托、未貼現票據合計新增9,860億，占比近60%。由於表外融資的去處主要是基建、房地產，表外融資放量對這兩塊投資是積極跡象。
向前看，預計1月新增人民幣貸款較強，這將帶動M2同比增速小幅回升。尤其是考慮到2015年起，貸存比分母口徑的變化(同業存款納入一般存款)，再結合央行近期窗口指導的意圖，我們預計1月人民幣貸款增長強勁，M2繼續小幅回升。
實體經濟利率仍高。反映實體經濟融資成本的票據直貼利率今年1月以來月息仍在4‰上方，未見明顯下行。考慮通縮風險上升，實際利率升幅更高。積極的方面是，近期國債利率曲線平坦化下移，中長期國債利率下降，可能預示未來貨幣政策繼續放松。我們預計未來央行貨幣政策的重點仍將是有效降低實體經濟融資成本。我們維持今年降息1次、降準4次的判斷不變。時間點發生在今年上半年的可能性更高。
新聞來源http://tj.house.sina.com.cn/news/2015-01-15/10565961324868300748476.shtml
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